国美电器的市值从一年前的近700亿港元下跌到如今的161亿港元。大股东黄光裕家族持有的股票价值跌破50亿港元，而2009年6月以1.18港元发行CB（可换股债）并于2010年9月完成转股的私募基金贝恩投资的账面浮亏也接近29%。

    究竟是什么原因让昔日的电器连锁巨头在不到一年的时间内迅速跌落，除了政策红利退出导致实体店销售下滑外，国美电器旗下的两条电商企业库巴网和新锐美（国美电器网上商城）持续的亏损也是重要原因。

    有国美电器高管7月19日告诉记者，面对前所未有的危机，7月16日国美电器召开高管会议提出，要重新推出一套全系统激励方案。包括在前董事局主席陈晓离开后一度停止的管理层股权激励，而且还将制定针对电子商务业务的独立的薪酬和激励体制。

    重启股权激励

    止，转而推出由黄光裕、杜鹃主导的全系统的人事调整。在今年上半年的这次调整后大部分国美中层以上的员工都得到了提升。

    按照广州国美总经理韩宝湘的说法，“虽然没有了股权激励，但是对于国美管理层来说，包括升迁在内的精神层面的激励也是对管理层工作的认可，这次人事调整也得到了国美内部的认可。”

    但是国美电器2012年第一季度净利润出现87%的大幅下滑，以及上半年可能出现的上市后首次经营亏损让国美电器核心管理层再也坐不住了。尤其是大股东自身股票资产一年来缩水75%，贝恩投资也遭遇了其在中国资本市场的滑铁卢。

    “贝恩投资当初入股时，国美电器的股价由于黄光裕事件已经跌到历史最低谷的1.13港元，而贝恩的投资成本其实很低，在过去三年中其投资收益一度超过350%，但是现在却比当初的入股价还浮亏了29%，显然这是贝恩投资无法接受的现实。”国美电器一位高管如是表示。

    在贝恩投资亚洲董事总经理、国美电器非执行董事竺稼的提议下，7月17日国美电器的高管坐到一起重新讨论了新的激励政策。内容包括从国美基层员工开始的工资上调和绩效考核升级，以及比2009年那次覆盖范围更大的管理层股权激励，而这次股权激励也将覆盖到国美两大电商的管理层。

    显然，目前国美电器历史最低的股价也是股权激励方案推出的最佳时机，与2009年那次1.9港元的行权价相比，眼前国美电器0.84港元的价格这次行权价可能在1港元以下，如果之后随着业绩改善股价恢复上涨的话，很多高管都将得到实质上的激励。

    在贝恩投资入股国美电器后不久的2009年7月，陈晓主政的国美电器推出了上市后第一份覆盖105名高管为期四年分四次行权的股权激励方案，这曾经被外界解读为在国美股权之争中陈晓和贝恩投资的砝码。

    而随着2011年3月陈晓离开，重新夺回国美电器董事局控制权的黄光裕家族于2011年下半年将这一政策停

    盘整电商平台

    对于国美电器来说，眼前仅仅是股权激励和薪酬调整已经不能适应市场竞争的要求。其实体店业务已经被苏宁电器赶超而且利润和规模差距越拉越大，而电商业务其从规模上来看更是与京东商城和苏宁易购相差巨大。

    更为重要的是，在激烈的电商价格战中国美电器两家电商去年下半年到2012年第一季度就出现了超过5亿的净亏损，而今年第二季度虽然国美电器将新锐美和库巴的40%股权转给国美集团来降低其亏损对上市公司的影响，但是两家电商的亏损额比第一季度有进一步的上升。

    在这样的情况下，存在严重内部竞争的新锐美和库巴的整合就提上日程，近日国美集团用不菲代价收购了域名gome.cn和igome.com，按照韩德鹏的说法，“为了避免恶意抢注国美集团完成了对类似域名的收购，收购后将交给国美电器网上商城来运作。”

    但是对于具体如何运作还不清楚，不过之前国美电器网上商城有关人士曾经透露，国美电器网上商城与库巴网8月1日将完成供应链、物流和财务系统的对接，也就是库巴网放弃了自己原来的系统而复制了国美电器网上商城包括SAP在内的新系统，接下来两家网站很可能最终完成合并。

    从目前来看合并后的国美新电商平台可能采用更为简洁的新域名，不过对于这一说法库巴网副总裁彭亮予以否认，消息人士7月19日告诉记者，“其实国美内部还有第二套整合方案，就是国美网上商城今后专注于3C家电零售，而库巴则转型为综合百货类电商，这一方案一直在国美内部讨论但是还没有结果。”

    帕勒咨询资深董事罗清启指出，在电商行业激烈的竞争中，有两大平台的国美显然需要“攘外必先安内”，从目前来看要让库巴放弃自己最擅长的大家电而转型不熟悉的百货服装等，显然难度很大，而即便合并后的国美新电商平台在与易购、京东等竞争中能否后来居上也是未知数。