(口碑家电网-2013-2-21) 三星四季度财报没能给人多少振奋，当然，中美两国的普通投资者也不会太重视这支股票，国内研究机构更关心的是，由此产生的产品设计和定价策略变动，这就对中国的企业，消费者，投资者的影响非常大了。余承东对此做出颇为忧郁的评论，他认为根据二八法则未来智能手机市场只能容下三家企业，他可能自信华为可以稳定居于三甲行列，如果考虑去年苹果和三星两家企业总共占据全球市场106%的利润，它们的确连点儿渣滓也没给竞争对手留下。

但利润增长的极限即将到来

苹果和三星的竞争对手们都在伺机而动，因为消费电子产品和企业的生命周期过短，诺基亚在2011年的出货量还是4亿台，这还是在面对当年最畅销手机iPhone4S和年度最佳设计三星Galaxy S2围剿的情况下取得的，它的崩盘速度比汇率市场还要快，可见现代投机商掌握的信息技术更先进，联合给厂商搭台子的欲望和能力都更低，大机构都过于谨慎 – 这可能是因为，有越来越多的新兴市场国家将国民净值放在基金里，且次贷危机的影响尚未结束，所以基金经理不敢过多偏离基本趋势，他们从商，法学院里学到的基本面理论终于能学以致用。

三星去年的出货量没有显著增长，四个季度都稳定在8200万台上下做小幅波动，第四季度市场份额却下降了4%，苹果的也从9%下降到7.5%，但净利润是前者的两倍，而且苹果只定位在高端市场，占有率却只比奉行机海战术的三星低15%左右。

结论清晰明了，苹果的竞争力大不如前，但它的占有率也只是在创新红利消失后回到了较为正常的水平；三星市占率每下降一个单位的损失比苹果更大，它的价位分布更广，单款手机的利润更低，相当于在面对众多山寨品牌的进攻时阵线被拉得过长。一旦防线被二线品牌突破，它自主研发，自产自销的业务链条将成为沉重负担，苹果之所以放弃生产环节，是因为它很早就意识到，全产业链只适用于无限扩张中的企业，而这样的企业由于浮动汇率的影响暂时还无法存活。

苹果的风险与次贷同质

个体户经常面临这么个困难，它们一般都是货到付款，很像企业的库存困境。苹果的局面不比三星乐观，虽然它只设计，不生产，不像三星那样每个季度都承担库存积压的风险，但这也意味着它将被投资机构视作“虚拟经济”而相应承担贬值风险。

苹果不像三星那样可以将库存作为融资抵押，它最大的风险是，苹果超高的品牌溢价直接与投资人的的市场预期挂钩，苹果自身几乎不可能精确计算出销售量，在面临升值压力的时期（比如iPhone4热卖期间和iPhone5发售初期），缺货必然导致股价下跌，从而使抵押品 – 或者叫“品牌溢价” – 贬值，这又反过来降低了销量预期，从而进一步侵蚀抵押品价值。iPhone5在中国上市没多久，电信合约机就贬值了百分之十几，这就充分证明了，完全丧失成品生产力的苹果，无论市场景气与否，都承担着类似于次贷的风险。

小结：

三星的风险属于典型的“规模陷阱”，2013年必将成为国内品牌分食的对象；苹果大概摊销了美国经济1%左右的金融风险，它的崩溃速度会比专注于生产的诺基亚更快。仅从金融市场无从精确计算三星和苹果风险的比值，它们对中国企业的影响将放在专题报道板块详加考察，请国内品牌投资者不要错过。【C.C】