(口碑家电网-2014-08-19)凉夏因素影响,产业在线7月空调产销数据增速回落,如若8月整体天气情况低于预期,对于空调行业新冷年开盘会有影响,我们认为三大白电在历史中证明,行业增速放缓之时,龙头依然有望高于行业增长,且随着地产放松政策的预期落地与落实,也将缓解市场对于行业未来增长的悲观预期。在这个时点,我们更关注地产放松+沪港通落实+领跑者计划的推出,对行业低估值大白马所带来的估值修复机会。而黑电企业受困于行业需求平淡、互联网企业的竞争以及广电总局的加强监管,目前仍建议谨慎。个股推荐上,推荐智能家居领域苹果唯一合作伙伴、国际战投入股催化的青岛海尔(14PE9.8X,沪港通直接受益)、有望受到惠而浦入股催化的合肥三洋(14PE15.0X),渠道发展面临变革、中报超预期的老板电器(14PE 18.1X),业绩改善弹性推出股权激励的美的集团(14PE8.6X),光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器(14PE6.5X),并综合基本面表现与题材,建议在小市值成长股回调的过程中积极关注东方电热和日出东方。

7月空调内销增速回落,出口表现持续低迷。与去年同期相比,7月天气更为凉爽,天气因素对内销销售拉动有限,7月空调行业总产量925万台,同比增长3.3%,总销量912万台,同比增长1.2%,其中内销601万台,同比增速回落至7.6%,出口则依旧低迷,出货311万台,同比下滑9.3%。受出货数据降低的影响,月底行业库存723万台,环比增长1%,库销比提升至0.8,库存压力并不大。

三大白电中,美的综合表现最优。(1)格力电器内销稳健,但出口降幅仍较大。格力电器7月总产量为298万台,同比下滑5.7%,总销量296万台,同比下滑6.3%。其中内销243万台,同比增长回落至3%;当月出口53万台,同比下滑33.8%,增速较上月有所收窄。但格力内销市占率优势依旧保持,7月格力内销累积达38.1%。公司库存为192万台,同比上升11%,环比上升1%。(2)美的集团综合表现最优。7月总产量为186万台,同比增长5.1%,总销量为185万台,同比增长2.8%;当月内销110万台,同比增长10%,出口75万台,当月下滑6.3%。截止7月底公司在空调内销市场市占率为24.9%,同比提升1.5个百分点。公司库存为257万台,环比增长43%。(3)青岛海尔产量提升但出口因基数小下滑较多。当月总产量为72万台,同比增长16.1%,总销量62万台,当月持平。其中内销53万台,当月增长20.5%;出口量为9万台,同比因绝对基数因素,同比下滑50%,公司在内销累积市场市占率同比上升0.3个百分点至10.2%,公司库存21.3万台,环比增长88。

冰洗趋势持续,冰箱内销低迷,洗衣机窄幅波动。6月冰箱内销同比下滑0.6%,出口增长9%,延续之前内销低迷出口增速稳定的局面,但行业均价提升显著。洗衣机6月内销止跌,同比增长0.5%,而出口保持稳健,同比增长8.4%,海尔和小天鹅产品均价增幅明显。

7月电视内销增速放缓,均价下滑显著。受益低基数因素影响,产业在线6月电视内销增速达45.8%,出口增速则为22.9%。但7月创维和TCL 公布的销量数据来看,内销市场增速则出现了放缓,其中TCL 内销下滑3%,创维表现相对较好,同比增长18%,但增速环比回落。考虑到均价的大幅下降,黑电行业收入端增速压力巨大,且广电总局的管制对于互联网厂商的竞争压力略有缓解,但综合考虑,行业整体业绩压力仍较大,建议谨慎。