(口碑家电网-2015-07-21)

由俭入奢易，由奢入俭难。

在经历了连续38个涨停，成功踩点避开“股灾”，带着利好消息复牌的暴风在上周连续5个交易日一字跌停，股价从停牌前的307.56元/股，下探至181.61元/股，市值蒸发150亿元，近乎腰斩。

互联网电视、互联网演艺、互联网游戏及10送12等连续推出的利好都没有遏止住此次凶猛的补跌。

暴风科技CEO冯鑫虽多次公开表示他对资本并不在乎，“股市的涨涨跌跌，对我来讲就当作乐趣”。

但是自从打开下跌通道后，暴风却采取了多方举措护盘，7月16日晚间，冯鑫甚至发布增持倡议书，倡议员工增持暴风科技股票，并承诺“兜底”因增持所产生的亏损，并对符合相关条件员工的增持行为进行资助。

从发行价7.44元到停牌前的307.56元，市值高达369亿元，远超在美上市的优土244亿元，比拟7个迅雷的市值。

暴风这个视频行业远称不上一线的公司享受了独属A股的福利，但是无论是从视频行业的地位、营收，亦或是暴风主打的虚拟概念，都支撑不住其高达880倍的市盈率。

反而随时会面临着“捧得越高却会摔得更重”的威胁，如今一语成谶，摔得冯鑫个措手不及。

由俭入奢的的暴风，看上去真要面临由奢入简的问题。

漂亮的概念，惨淡的业绩

得益于“互联网+”概念的兴起、A股市场互联网平台的稀缺及视频行业的光明前景，暴风科技自上市以来股价一路飘红，被股民们戏称为“妖股”。

毫无疑问，暴风是赶上了属于时代的浪潮，同时遇到了新一轮的牛市刺激。

但是，当我们刨除这个背景，单看暴风的业绩，却发现在价值投资的前提下，暴风科技根本经不起推敲。

4月24日暴风科技公布第一季度财报显示，公司2015年一季度营业收入9240.88万元，同比增长24.24%。净亏320.85万元，而上年同期盈利686.81万元。

对此，暴风科技表示，虚拟现实业务处于早期大规模投入阶段，是导致公司一季度整体亏损的主要原因。

但是仅仅以营收的角度而言，暴风科技24%的同比增长，不到1亿元的营收也不算成功。

要知道，在复牌前市值不及暴风的优土Q1的营收达到了10.6亿元，而即使是在暴风前被称为A股妖股的乐视在今年Q1的营收也达到了21.33亿元，同比增加108%。

而根据艾瑞发布的2015年Q1数据报告显示，2015Q1，中国在线视频季度市场规模为68.1亿元，同比增长74.7%。

当然，我们需要注意，在暴风上市之初，暴风主打的概念却是虚拟现实。招股说明书中，暴风明确提出了未来三年的发展规划，重点将是以家庭智能设备和可穿戴设备为主的智能终端，而视频播放和广告将退为辅臣。

虚拟现实是当下炙手可热的技术，可以理解，暴风影音具有在视频压缩、解码、传输等技术方面的先天优势，同时目前该领域处于风口，资本关注度颇高。

进军该领域对于暴风来说顺理成章，去年暴风影音已经推出两款暴风魔镜，希望借此建立自己的生态圈。

今年1月，冯鑫宣布筹建北京暴风魔镜科技有限公司，将要独立运营暴风魔镜。暴风近日连续涨停，其子公司暴风魔镜也已获得6000万的融资。

但是，一个实际的情况，，截止2015年3月底， “暴风魔镜” 累计销售24万台，日活用户近2万。

在VR技术尚未成熟的情况下，暴风整个公司将目光转移，却并未取得理想的成果，反而使得视频业务搁浅。

鸡肋般的“视频业务”

前几年，视频版权尚未规范之时，暴风科技独特的“聚合”模式，即聚合他视频网站的内容，变成对方的推广渠道，实现双赢的商业模式，一度让暴风成为国内装机的必备软件，市场占有率高达70%。

但随着视频版权的正规化，暴风原先的“借石攻玉”模式难以实施，反而常常招来诉讼之祸，过去3年多，已了结的侵权官司有152起，招股书上也写明还有多起未了结的官司。

近几年，视频网站的版权之争早已达到白热化。在主流网站开足马力血战内容版权时，暴风科技依旧避其锋芒，只守不攻。加之暴风为了谋求上市，紧衣缩食，将内容成本控制在4千万左右，优土们却是动辄上亿的投入。

但也算勉强实现盈利，暴风招股书显示，2012年——2014年，净利润分别为4928万、5585万元、3854万元、4186万元。

这在几经洗牌、众人皆亏的视频网站行业内，显得异类非常。数据显示，2014年视频网站行业整体呈亏损状态。优酷土豆2014年净亏损9亿元，相较2013年增加了五成。传闻爱奇艺亏空则高达15亿，甚至因此无缘IPO.

靠紧衣缩食得到的盈利反而让暴风处于更被动的位置，主流视频网站们竞相烧钱却是用于助跑。他们的成本无论是用于带宽还是用于内容扩充，都是在为在视频网行业站稳脚跟及以后更好地发展铺路。而暴风得到了眼前的利益，未来的视频之路却注定崎岖。

对视频网站而言，根本没有真正意义上的用户黏性。用户只会跟着内容走，全然不会在意是哪家播放平台。如果真有所谓的黏性，便是你强大的内容储备，及移动端无需更换视频APP的便利感。

爱奇艺CEO龚宇在2014年底的营销会上，道出了视频网站们的心声："好的内容，哪怕再贵，亏得一塌糊涂也要买到手"。

除了砸钱抢购版权，各大主流视频网站纷纷致力内容自制，成立自己的影业公司。

而暴风并未有这方面的动作。内容方面的短板加之移动化的趋势，暴风PC端的辉煌一去不复返，在信息视频化的现在，丢掉视频业务着实可惜，但想在此业务上绝地反击也堪比登天。

又一个概念“DT大娱乐”

随着视频版权的日趋成熟，饱受内容短板之苦，频频遭受侵权诉讼的暴风科技，似乎已经放弃了视频网站常规的竞争方式。

尽管上市之际，暴风还曾表示，融资资产中约4亿元将会用来采购影视剧及综艺节目内容，但明显尚未兑现诺言。却另辟蹊径，逐步完成“DT大娱乐”计划中的“娱乐化”布局。

暴风有开始继VR之后又开始向火热的泛娱乐概念进军。

7月6日暴风联合海尔旗下的日日顺、奥飞动漫、三诺数码影音成立合资公司，进军互联网电视市场，打造暴风TV，不同于乐视及小米的模式，而是奉行“2+3”模型，所谓“2”是指互联网品牌和互联网的股权结构与资产;所谓“3”包括三点：一是供应链，二是物流和服务，三是体验店。

7月9日，暴风携手手势科技进军演艺秀场，更是为“DT大娱乐”添上一笔。

但无论是互联网电视还是秀场计划，它们的成功都是建立在实现产业链上下游公司的流量交换，并达至预期的过亿用户量，目前达到这个数量级的只有BAT。

此外这两者对于内容储备及资金投入同样有着较高的要求，而暴风收入方式本就单一，而目前业绩并不理想，过高的股价别人又未必愿意接受置换，因此可使用的资金并不多。

最后，在目前智能电视市场已有乐视、小米等互联网代表，以及正在加速转型的创维、海信们的情况下，暴风此时杀入，概念意义大于实际效果。

脱离业绩的高股价本来就不是可靠的依托，也许就如冯鑫所言：“绿绿更健康!”

但是，就在经历过一轮疯狂的资本市场之后，暴风是否还能够安心做事，亦或者还是继续推出一个又一个的概念推高股价。