(口碑家电网-2016-11-07)

作为乐视产业链中最核心的一环，乐视电动汽车业务被投资者寄予厚望。但被外界视为乐视在电动汽车领域最重要的棋子——法拉第未来(以下简称“法拉第”)，近期却接连爆出拖款和高管大量离职等消息。

“贪多嚼不烂”。在多位业内人士看来，乐视跨界涉足的领域太多，需要大量资金，而电动汽车领域无疑是资金需求最大的一块，因此出现了拖款停工的危机并不奇怪。而且，电动汽车基础制造的门槛看似不高，但要做好并形成产业链却不容易，需要充足的现金流做保障。

据了解，法拉第的主要投资人为乐视集团董事长兼CEO贾跃亭，此次法拉第的拖款危机或折射出贾跃亭乃至乐视集团在汽车业务资金链上的捉襟见肘。据悉，目前贾跃亭在乐视网(300104.SZ)的股权大部分悉数质押，虽然乐视汽车暂未纳入上市公司，但无疑是乐视网近百倍市盈率得以支撑且充满想象的重要依据，因此，一旦乐视汽车项目出现大的问题，很可能会诱发股价快速下跌。

事实上，在11月2日，或是受上述消息及拖欠供应商百亿元货款等传闻影响，乐视网股价就出现了高达7.49%的暴跌，全天换手率更是超过4%，且盘中上万手的大抛单不断，显示有大资金出逃迹象。若以6月3日创出的年内高点60.98元为基准，则该日迄今，乐视网累计下跌幅度已超过30%。

对于目前法拉第出现的拖款与高管离职消息，《中国经营报》记者致电乐视汽车公关总监陈喆以及其他负责人求证，但均未得到回应。

风波骤起

法拉第此次危机的爆出源起美国《汽车新闻》的一则报道。后者10月21日报道称，主要负责法拉第内华达工厂建设的AECOM副总裁兼项目主管Robert Gay在10月10日曾向法拉第发出警示信，称法拉第拖欠9月份共2100万美元工程款。AECOM计划等待10天，逾期没有收到欠款就将停工，直至资金问题解决。

公开资料显示，法拉第公司总部位于美国加州加德纳，技术运营中心设立在硅谷，研发中心设立在洛杉矶，并在德国杜塞尔多夫和中国北京都有分支机构，相关工厂预计于2017年投产，主要投资方来自贾跃亭。

实际上，在上述发布会召开之前，法拉第就已经出现了拖欠工程款问题。法拉第除了9月份拖欠2100万美元的工程款，还应该在10月份支付2530万美元，11月份支付1180万美元，这意味着法拉第近三个月需要支付的工程款高达5810万元。

10月25日，贾跃亭公开回应“法拉第未来已经完成向内华达州设立的设计类第三方托管划拨资金的要求”。这笔资金为1300万美元。与此同时，法拉第也在声明中表示：“我们正在努力解决款项逾期支付的问题。工厂的进度不会因此受到影响。”

除了拖欠工程款问题，法拉第近期也发生了多起高管集中离职的事件，其中包括法律总顾问及政府事务副总裁 James Chen、财务总监 David Wisneiski、政府事务副主管 Sarah Ashton等。

对于高管离职事件，法拉第在近期发布的一份声明中表示，“我们承认在过去的2~3个月内，有一批员工为了追求自己的兴趣离开了公司。电动车市场竞争激烈，对人才的竞争更是外界无法想象的。公司近些年来增速迅猛，这点令人骄傲，最近我们也从兰博基尼、捷豹、保时捷等厂商引进了许多新人，这些新鲜血液将大大提高法拉第的实力。虽然近期有人离职，但与行业标准相比，公司的离职率还是相当低的。现在，我们的主要目标是尽快推出公司旗下的首款量产车型。”

连续的风波也让外界开始质疑乐视的电动汽车产业链布局。在拖款危机爆发前夜，乐视于10月19日在旧金山艺术宫召开发布会宣布全面进军美国市场。在发布会上，关于电动汽车核心部件电机及电池等相关信息几无提及，只是单纯的强调软件和云计算系统，而原本计划亮相的乐视超级汽车，最终却并没有出现在会场，乐视方面给出的说法是运载LeSEE Pro从伦敦运往旧金山的物流货车在路中发生意外，致使LeSEE Pro不能按计划出现在现场。

资金迷局

法拉第此次拖款风波引发外界对乐视汽车业务的担忧，事实上，贾跃亭曾在乐视视频“9·19”晚会现场宣布乐视汽车完成10.8亿美元融资，并披露了参与此次融资的投资方名单。对此，投资界人士认为，很可能是由于融资没有即时到账导致风波发生。

不过，拖款风波或显示乐视汽车业务的融资比预计的要晚，致使上述拖款事件发生。今年4月份乐视汽车流出的融资计划书里显示，乐视汽车计划于2016年第二季度完成5亿至10亿美元的Pre-A轮融资，2017年完成不低于5亿美元的A轮融资，2018年完成B轮融资，并计划2019年上市，不过，乐视后来表示上述事项并非事实。

此外，有报道称上述融资或签署了相应的对赌条款。财新传媒曾在今年5月的报道中提及，乐视汽车当时正在进行Pre-A轮融资，计划通过可转债方式融资10亿美元，中国区机构投资门槛1亿元人民币起，乐视汽车Pre-A轮融资的可转债利率为年利率12%，转股条件为，公司承诺18个月内完成1亿美元以上股权融资，按照该轮估值的8折进行转股，否则大股东按照承诺的年利率12%进行回购，当满足转股条件后，所有可转债必须强制转股。

按照乐视汽车的融资规模来看，此次10.8亿美元的融资便是Pre-A轮融资，但是否签署了相应的对赌回购条款并未获得乐视方面的回应。据悉，参与此次融资的投资方包括，国家电网旗下英大资本、深圳市政府投资平台深创投、联想控股、民生信托、新华联以及宏兆基金等知名机构。

按照规划，乐视汽车预计在2019年~2020年实现盈亏平衡，EBITDA转为正;乐视汽车在2016年至2022年的总投入将达79亿美元，主要以贷款形式解决，计划股权融资三轮A轮、B轮、Pre-IPO。

法拉第并未乐视唯一的汽车梦想，今年8月10日，乐视控股还宣布，将投资200亿元在浙江省德清县的莫干山经济开发区建设乐视超级汽车生态体验园。这其中包括计划年产能40万辆车的乐视超级汽车工厂以及乐视汽车生态小镇。

从公开信息看，目前乐视汽车业务的发展资金大部分出自贾跃亭个人，贾跃亭2015年从乐视网套现近80亿元，彼时，贾跃亭曾对外表示套现资金将全部免息借给上市公司，但2016年半年报显示，贾跃亭借给上市公司的资金仅为20.1亿元，有分析人士就此认为，上述套现的部分资金很可能流入了乐视汽车项目。

不过，贾跃亭个人显然难以负担整个汽车项目的运营资金，融资是必不可少的渠道，目前乐视非上市公司业务(包括汽车、体育等)的融资均被爆出由贾跃亭提供担保，而贾跃亭的担保信用很大程度上取决于其所持有上市公司乐视网的股权价值，故此，包括乐视汽车在内的上述业务的发展状况势必会影响到乐视网的股价。

“任何一个环节出现问题，都会引发资金链问题，如果确实存在对赌条款，则风险将会加倍放大。”一位不愿具名的研究者表示。