(口碑家电网-2017-04-21)

每家公司都有自己的“利润奶牛”，即核心盈利业务，在公司面临风雨飘摇的时候，核心业务正向发展对稳定市场情绪起着一定的作用，正如TCL的华星光电、百度的搜索业务、腾讯的社交业务、阿里巴巴的电商和谷歌的广告业务。正是这些充足的奶源业务支撑着企业的扩张和尝试。如果说乐视也有一头让市场尚看得见希望的“奶牛”业务，那么现在这头奶牛正在出现奔跑乏力。

乐视网营业利润同比暴跌586%

据上市公司乐视网公布2016年全年业绩显示，2016年乐视网营业收入约为219.1亿元，同比增长68.64%；营业利润约为-3.37亿元，同比大跌586%；归属于上市公司股东的净利润为5.55亿元，按年跌3.19%，出现8年来净利润首次下滑。

目前乐视网股票处于停牌状态，股价定格在30.68元。作为二级市场最喜爱的创业板龙头，正在遭遇“水逆”的乐视其上市公司的停牌使得股市情绪不稳定。据了解，原定于19日披露的乐视影业注入乐视网的重组方案也再度延期，乐视影业目前的估值在70亿元，较宣布乐视影业计划注入乐视网时的估值98亿蒸发了三成，目前孙宏斌正亲自坐镇乐视影业董事会。

据家电网20日从路透社获悉，乐视洽谈出售去年以4.2亿美元买入的北京核心地区高档物业—世茂工三。这一消息表明，现金流紧张的“融资帝国”乐视正采取更多举措去筹集资金。

乐视水逆难散 挤兑风波再起？

据了解，因乐视网财报不佳，使其每股收益同比减少6.45%，引起市场担忧，且10转10、10转20这种被投资界称为“割韭菜”的手法在乐视近年来频繁出现，导致散户愤怒和不满。而此次的业绩因与此前发布的业绩快报存在巨额差异，市场舆论开始对大股东进行挤兑， 更有媒体在新闻标题中直言《乐视，会死吗？》

从中国好同学6亿美金救场，到中国好老乡的融创中国等168亿资金进入的4个月后，人们本以为正在按照融创的想法进行战略性收缩的乐视危机已经即将结束的时候，谁也未曾想到，乐视收购的战略入口公司——易到专车成了新一轮的危机的引爆点，乐视的“水逆”仍然笼罩在大股东的头顶。

自去年11月起，短短半年时间过去，乐视再次被推至风口浪尖，不仅遭遇司机围堵提现，还遭遇了36家供应商讨债。在这种情势之下，乐视的未来之路会像上述标题一样简单粗暴吗？易到，这个曾被乐视视为汽车业务战略入口的控股子公司，蒙面车王的三剑客中走了两位，乐视汽车板块正在陷入泥潭。而乐视手机、超级电视原有所谓“硬件免费、依靠增值服务盈利”的模式也不再适用于当前局面，扩张过快导致充血的案例并非未曾发生过。

家电网经过对年报与快报的对比发现，此前的业绩快报中显示，乐视网预计营业利润为4479.14万元，变动幅度高达-853.49%；乐视网实际为亏损3.29亿元相比快报利润总额4019.36亿元减幅超9.17倍；乐视网的净利润相比业绩预告的7.66亿元，减少了2亿元。

为此，乐视网在致歉声明中表示，乐视致新超级电视计提破损屏减值对损失也起到了一定的影响。乐视网年报披露，2016年乐视致新实现营收160.82亿元，但净利润亏损6.37亿元。而此前乐视两大供应商入股乐视致新也被外界解读为“债转股”。

在乐视爆发资金危机后，乐视网股价连续下跌，外界一度质疑贾跃亭质押的股票将面临爆仓风险。据家电网了解，2016年11月，乐视手机欠款百亿风波的消息爆出之后，乐视网股价在短短四天暴跌14.62%；12月6日乐视网股价再次暴跌，盘中接近跌停，收盘跌幅为7.85%，当天《乐视惊魂一秒：贾跃亭64.81%质押股票一度跌破平仓线》的报道引发了乐视网的“平仓危机”。

为了控制风险，融创入局乐视要求贾跃亭质押的乐视网股份需维持在50%以下。按照承诺，贾跃亭需在一年内将质押股份比例降到2.56亿股，即解除质押3.15亿股。根据创业板股票质押率及乐视网股价估算，贾跃亭需要用65.52亿到83.95亿的资金赎回已质押的乐视网股份。而易到事件爆发之后，投资市场对贾跃亭能否在未来几个月里赎回质押股权并不看好。

法学专家认为，由于集团公司、控股股东对公司控制过度，导致子公司的利益无法得到保障，是经常发生的事情，集团公司不能牺牲子公司利益，来保证集团资金的融通性。

分析人士指出，易到事件的问题关键在于，13亿资金的归属权是司机和用户的，关系到社会稳定，而非私人资本，它涉及到大规模的群众利益，不满情绪将蔓延至整个消费市场，加之乐视网业绩同比下滑、上市公司停牌、资金链问题、裁员、卖地、拖欠工资等问题的累积，无论是消费市场还是股市，无法从一家企业获得安全感的时候，便会发生挤兑行为。

根据波特五力模型分析，挤占资金的前提是源于企业自身的竞争力以及对上游和下游的掌控力，对比这三个条件，乐视显然没有一项符合“挤占资金”的条件。业内人士认为，关于贷款，是由乐视旗下的乐视金融来执行，如若股民和市场失去信心，出现大规模提现行为，从而导致了挤兑风波，对于金融机构而言，任何金融机构都经不起挤兑，无论企业如何发展，都需要现金流业务的支撑，否则将会面临崩盘可能。

4.14超级电视销量不复当年？

上周五是乐视的4.14电商节，延续去年“买会员送硬件”的政策，同时还有“买硬件送硬件”等多种大规模倾销方案，对比去年414超级电视总销量超54.9万台的成绩，今年销量（38.6万台）不及去年，整体销量下滑。业内人士表示，如今乐视整体风雨飘摇，而在消费端，现阶段消费者多属于价格敏感型，硬件免费将用户“惯出了毛病”，消费者心里的安全感很低，一家不确定性大于其稳定性的公司推出的会员将会突破消费者的心理底线，如若乐视硬件不免费，还有消费者会选择它吗？而易到的事件发生，也让消费市场对乐视产生了质疑，乐视需要时间修补其在市场上的形象。上述人士认为，易到能否翻身，还要看乐视是否撒手，而业内也不乏企业“跑路”事件见诸报端。

“2017年我们一定要推进乐视影业注入上市公司，我们也做好了准备，完成对乐视网股民的承诺”，2017年初，乐视影业CEO张昭对外表态。业内人士认为，乐视网依赖乐视影业获得高估值的意义更大一些，乐视影业如若顺利推进，对股市会起到一定的作用，反之，这种市场愤怒的情绪会扩散到对乐视体系的失望。

有业内相关向家电网称，在互联网时代，互联网电视实际上是彩电产业共同摸索出来的，并非乐视独有，只是乐视率先入局打响“硬件免费”模式，而作为同一种模式，各厂商在实际执行上各有差异，互联网模式并非只有乐视这一种。从无人从业到相继试水再到现在的战况焦灼。低于量产成本定价、生态补贴硬件、颠覆，乐视虽然达到了大规模倾销的目的，但是也对行业造成了危害。业内人士认为，花了很多的时间、精力、技术和成本生产出来的产品，无节操的低价模式是违反经济规律的。虽然理论上硬件低价策略有一定的可行性，将来可以依靠用户终端盈利，但问题在于用户规模越大硬件亏损就越多，当硬件亏损金额大于广告费、运营收入时，巨大的亏损就可能导致部分融资能力不强的企业倒下。