(口碑家电网-2024-06-07)

科沃斯正在“虚胖”中，从2022年三季报开始，科沃斯均出现归母净利润同比下滑的局面，公司2023年的归母净利润跌回2020年水平。

科沃斯2022年-2023年增收不增利，趋势延宕至2024年一季度。清洁电器行业竞争激烈，科沃斯承压，毛利率下滑。与此同时，科沃斯产品售后投诉不断，近年来维修费用增长迅猛，2023年维修费用超过5亿元，逼近归母净利润。

科沃斯近几期财报增收不增利，市场竞争激烈

多年高增长的清洁电器在2023年红利逐步消退，不少企业面临诸多压力增长放缓。奥维云网推总数据显示，2023年中国清洁电器零售额同比增长6.8%，零售量同比下滑0.5%。

行业正在分化。科沃斯2023年营收规模最大，同比微增；净利润方面，科沃斯下滑严重，净利润规模只有石头科技的三分之一，莱克电气的一半多，公司净利率水平堪忧。

2023年的颓势继续，2024年一季度，石头科技、莱克电气、德尔玛等清洁电器企业业绩涨势一片，唯有科沃斯增收不增利，归母净利润继续下滑。

华西证券分析师陈玉卢认为，2023年科沃斯品牌收入承压系扫地机中低价格段产品布局有所缺失，而添可品牌则受制于洗地机技术门槛较低，行业竞争激烈。生活电器毛利率下滑较多系竞争激烈，产品降价。

“科沃斯净利润下跌的原因包括，公司入局清洁电器行业时间早，占据市场先机；但行业技术门槛并不高，入局者越来越多，许多科技、家电、互联网企业不断涌入，市场竞争已经白热化，市场容量极度饱和。与此同时，公司没有技术优势，市场产品同质化严重，高毛利率降到低毛利率。”家电产业分析师梁振鹏表示。

清洁电器吸引众多入局者，除了海尔、美的、格力等企业有所布局，小家电企业苏泊尔继续发力清洁类目，九阳旗下Shark(鲨客)品牌业务也在拓展吸尘器、扫地机器人、电动拖把、随手吸等产品。5月9日，小熊电器在回应投资者问询时表示，公司对扫地机器人等产品保持关注。

“扫地机器人的技术壁垒要更高，尽管有新玩家进入，但市场被头部牢牢把控；洗地机竞争却异常激烈，2023年有48个品牌出局，2024年仍将会继续洗牌，吸尘器门槛不高，竞争不卷，加之几十亿规模和十几个点的渗透率，吸尘器市场仍然值得品牌去关注。”奥维云网环电事业部总经理田亚丽指出。

科沃斯、添可产品毛利率下滑明显

科沃斯成立于1998年，以代工起家。公司于2018年登陆资本市场，当时招股书显示，科沃斯代工业务占营收比重30%左右。

近年来，科沃斯品牌减少代工业务营收比重。科沃斯不断推出自有品牌，不过品牌影响力有限。相对成功的就是科沃斯在2018年推出的“添可”品牌。

近年来，科沃斯品牌服务机器人营收压力增大，2021年-2023年，科沃斯品牌服务机器人销售收入分别是68.27亿元、78.74亿元、76.81亿元。

2021年-2023年，添可品牌销售收入分别为51.37亿元、69.09亿元、72.71亿元。与此同时，石头科技营收分别为58.37亿元、66.27亿元、86.54亿元。此前，添可与石头科技营收胶着，如今已不及石头科技。

科沃斯2023年产品毛利率下滑严重。以科沃斯为代表的服务机器人毛利率42.69%，同比减少2.20个百分点；以添可品牌为代表的智能生活电器毛利率52.79%，同比减少6.64个百分点。

与之相比，石头科技智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机，公司毛利率55.32%，同比增加6.00个百分点。由此看来，科沃斯的产品毛利率并不低，但高毛利产品也带不动公司净利润。

浙商证券分析师闵繁皓认为，科沃斯2023年毛利率同比下降4.1个百分点至47.5%，主要受扫地机老品降价及洗地机价格战影响。2024年一季度毛利率同比下降3.5个百分点，预计添可洗地机同比降价仍有一定影响。

添可增速下滑与洗地机行业竞争激烈有关，清洁电器吸引越来越多家电品牌入局。梁振鹏表示，“添可品牌一直没做起来，科沃斯与添可的定位差异化不大。外界对添可的认知度没有想象中的高，有待后期明确化，清晰化。”

科沃斯、添可消费投诉不断，售后维修费用超5亿元

“购买的科沃斯扫地机器人（型号：DLX53），从购买使用到至今，反复多次出现的问题：一是提示拖布支架被缠绕请检查并停止工作（实际为未缠绕）。二是不按照设置指定区域工作在家乱跑。多次维修仍然解决不了上述问题，申请退款。”5月27日，有消费者在黑猫投诉平台投诉科沃斯产品售后问题。

科沃斯旗下添可品牌也投诉不断。5月29日，有消费者在黑猫投诉平台反映，“买了两个月的添可洗地机就修了两次，擦完地以后留下水珠还往下掉脏东西，已经修过两次，第一次修说有胶条坏了给换了，用了不到一个月胶条就坏了。换了以后根本水珠问题也没有好，然后又联系客服，又再次修理，拿去啥样回来还是啥样问题根本没解决，这样的产品没法使用！”

新京报贝壳财经记者注意到，近一个月，黑猫投诉平台收到科沃斯65起消费投诉，收到添可76起消费投诉。主要涉及充电不良、故障频发、维修效果差、虚假宣传等。

根据全国12315消费投诉信息公示平台数据显示，截至5月31日，近一个月，科沃斯各家主体公司被投诉超200件，添可各家主体公司被投诉超260件。

科沃斯2023年销售费用52.97亿元，同比增长14.60%；财报解释，主要系本期售后维修费用以及营销推广费用增加所致。

新京报贝壳财经记者查询发现，科沃斯2021年-2023年售后及修理费分别为1.53亿元、2.17亿元、5.19亿元。科沃斯2023年修理费用陡增，规模逼近公司归母净利润。

西南证券研报提到，公司2023年毛利率下降主要因为行业竞争加剧导致均价下行，以及引入新功能导致的材料成本提升；销售费用率增长主要来自于营销推广费用增加及售后维修费用增加，公司净利率同比减少7.2pp至3.9%。

“不少渠道都有用户反映，科沃斯产品消费者投诉比较多，意味着科沃斯品质把控还有待提升。科沃斯产品口碑下降，也将影响公司利润水平。此外，科沃斯要加强核心科技掌握，在同质化竞争中，科沃斯如果没有差异化优势，未来市场生存会越来越艰难。”梁振鹏认为。